国联证券：2021年度传媒行业投资策略：乘数字经济东风，传媒扬帆起航

投资要点：游戏：关注四条投资主线：版号政策收紧下的长运营产品和游戏出海；5G云游戏落地以及2021年业绩释放。2020年游戏监管审核逐渐规范化，对游戏质量要求提升，精品化趋势更为突出；同时国内游戏版号数量进一步减少，但整体趋于稳定。叠加人口红利消退等因素，我们认为游戏厂商必须具备产品长线化运营能力或是游戏出海能力。另一方面，随着5G建设逐渐完善，云游戏已进入落地阶段，可关注云游戏带来的业绩增量。2020年下半年，疫情红利消退后游戏行业整体增速放缓，同时大部分公司的多个项目进度均向后推迟，预计2021年全年中国头部厂商游戏产品数量将超过2020年，建议关注明年一季度多款重磅产品上线后的业绩释放机会。影视：疫情加速行业集中度提升，关注电影行业龙头。2020年影视板块受疫情影响严重，影院关闭、剧组停拍，行业整体迎来寒冬。但从需求端来看，复工后国庆档票房数据显示国内观影热情并未消退。随着疫苗落地，疫情缓解后上座率放开，我们预计行业将迎来复苏。另一方面，疫情下行业成本端压力加剧，我们认为全产业链布局的龙头公司具备更强抗风险能力，行业集中度有望进一步提升。2021年头部电影公司产品储备丰富，春节档