国金证券：通信行业研究：分化与融合持续，优选低估值和高成长龙头

投资策略随着宏观因素对5G和通信板块行情的边际影响减弱，中观产业趋势和微观公司经营成为决定后市表现的主导力量。2021年通信板块仍将是结构性行情，围绕5G、云计算、物联网三条主线，我们看好各细分领域低估值和高成长ICT龙头公司的投资机遇。重点标的：中国移动（运营商），中兴通讯（主设备商），中际旭创（光模块），金山云（IaaS），移远通信（物联网模组）。行业观点5G投资从运营商投资驱动向消费者消费驱动过渡，21年重点关注运营商、主设备商、光通信和RCS等细分领域投资机会。预计21年5G全年建设总量在100-110万站之间，三大运营商+广电全年资本开支总量预计在4000亿左右。三大运营商有望逐步走出代际切换经营压力期，从估值上看处于全球洼地。主设备商仍是当前5G优选投资标的，光通信市场持续高景气下建议关注数通光模块和光芯片龙头。5G应用和服务端仍在培育期，关注5G消息全面商用后带来的RCS生态服务商投资机会。21年中国云计算市场仍是大年，看好云基础设施和SaaS投资机遇。1）IaaS：大型云厂商持续加码资本开支，2020Q3美国FAMGA资本开支YoY29%，BATYoY47%。建议关注头