光大证券：嘀嗒、滴滴或陆续港股IPO跟踪报告：从商业模式出发，探讨互联网打车APP行业发展及格局变化

互联网打车APP行业空间广阔，当没有资金更雄厚的对手出现时，龙头有望实现盈利能力跃升：互联网打车APP行业受益于渗透率提升，未来市场空间广阔，整体收入端有望延续快速增长；而何时能实现盈利能力跃升，则有赖于行业竞争格局趋稳；基于互联网打车APP壁垒较低，核心竞争要素在于资金，行业格局能否趋稳则有赖于是否会出现资金力量更加雄厚的对手。顺风车模式相比网约车具备优越性，渗透率提升空问更大、有机会更早盈利:相比于出租车和网约车，顺风车目前受制于安全性问题导致渗透率偏低，但是可提供对乘客更具吸引力的价格，待行业安全环境规范后，顺风车行业整体有望快速渗透、打开市场空间；同时相比于出租车和网约车，顺风车平台不用向私家车提供高额补贴，有助于顺风车模式更早实现稳定盈利。烧钱获客是互联网打车APP平台前期做大的主要手段：包括网约车、顺风车在内的互联网打车APP平台发展首要在于做大平台规模，综合司机及乘客考量因素主要包括收入/价格、应答率、安全性，烧钱获客仍是平台前期做大的主要手段，待司机及乘客通过补贴导入平台后，平台规模放大有望驱动良性循环。盈利跃升前提是行业格局趋稳，变局风险可能导致盈利推迟兑现：包括网约