东吴证券：罗莱生活（002293）-2024年中报点评：家纺家具均承压，重视运营效率提升

罗莱生活(002293) 投资要点 公司公布2024年中报：24H1营收21.06亿元/yoy-14.3%、归母净利1.59亿元/yoy-44.3%。分季度看，24Q1/Q2营收分别同比-12.3%/-16.4%，归母净利润分别同比-49.5%/-35.7%。受终端零售低迷影响收入承压下滑，负向经营杠杆导致利润下滑较多。中期分红0.2元/股，分红比例105%。 家纺加盟渠道主动调整闭店、收入承压明显，美国家具业务延续下滑。24H1家纺线上/直营/加盟/其他渠道/美国收入分别同比-7.1%/-2.9%/-23.5%/+4.8%/-19.7%，收入分别占比30%/9%/31%/10%/20%。加盟渠道收入下滑较多，主因国内消费信心较弱，终端零售整体不及预期，公司主动支持加盟商削减终端库存、关闭不良店铺，截至24H1末直营/加盟门店分别361/2329家，分别较23H1末+43/-45家。美国家具收入延续下滑，主因24H1美国新屋及成屋销量大幅走低，家具需求走弱。 毛利率小幅提升、费用率显著提升，净利率承压下降。1）毛利率：24H1同比+1.25pct至46.74%，其中家纺线上/直营/加盟