华西证券：教育行业周报：在线教育寒假引流课扩科连报，民生教育完成收购电大在线剩余50%股权

报告摘要:本周观点近期，在线教育寒假引流课打响扩科战：去年从秋季开始多家机构的寒假班引流课均打出“双科联报”的策略，语文数学作为中小学生学习的两大主科，是双科联报的重点。在当前市场竞争太激烈、单科投放到达顶峰后，各家开始打扩科战，以降低获客成本并给用户更多的选择权。此外，2021伊始学而思网校、猿辅导、作业帮纷纷牵手各大电视台，抓住新年首次品牌营销机会，还纷纷与央视签署合作。关注民生教育收购电大在线剩余50%股权后的业绩增厚：2021年1月6日，公司公告称已完成相关转让价款的支付从而将持有电大在线100%股权。叠加此前50%股权收购，公司合计支付对价8.3亿元，对应电大在线2019年业绩的PE为15倍，收购估值相对合理。电大在线2018/19/20Q1-3收入为7.93/8.13/5.94亿元、净利润为5512/5479/4680万元，公司完成100%收购后有望在2021财年将其全面并表从而增厚公司业绩。而且电大在线作为领先的全国性远程教育运营商，公司完成100%收购后有望增强在线业务实力，实现线上线下融合发展、学历教育向职业教育拓展。关注豆神教育的积极变化：定增推进中、基本面逐步好转