山西证券：交通运输行业2021年度投资策略：拨云见日，布局龙头

行情回顾：2020年初至12月31日交通运输行业涨幅7.49%，跑输大盘19.72pct，市场表现整体弱于2019年同期。子行业（中信三级）来看，物流综合、快递、航运、公交板块上涨，公路、港口、机场、航空、铁路板块下跌。快递板块：行业维持高景气度，格局优化聚焦龙头。受益于我国电商的巨大红利，快递行业件量维持高增速。2020年1-11月，我国规上快递业务量达741.04亿件，同比增长30.49%，12月21日突破800亿件，2020年快递业务量增速重回30%以上的基调已经确定。一方面，网购渗透率不断提升、拼多多主导的下沉市场消费电商化、直播电商等新增长点将持续为快递行业提供驱动力，2020年疫情造成消费进一步向线上转移，快递行业业务量增长超预期，并有望维持高速增长。另一方面，2020年快递行业价格战超预期，后续来看，一是龙头主导价格下行，在马太效应下，龙头市场份额变得更加稳定，行业加速向寡头转变；二是龙头无论在资产储备、网络强度还是成本方面都更具优势，随着价格战的深入，行业利润不断受到侵蚀，落后者率先出现亏损，无力再打价格战，而龙头的优势一方面是成本管控能力和品牌溢价带来更高的毛利率，同