中银证券：海螺水泥（600585）-Q3业绩有韧性，成本优势仍较强

海螺水泥(600585)公司于10月27日发布2023年三季报，行业需求疲弱的背景下，公司仍然表现出较强的业绩韧性，我们维持公司买入评级。支撑评级的要点水泥龙头盈利有韧性。公司前三季度合计营业收入990.4亿元，同比上升16.07%，归母净利润86.7亿元，同比下降30.17%，前三季度毛利率18.33%，净利率9.16%，分别同比-7.03pct/-5.79pct。单三季度公司营收336.1亿元，同比上升15.68%，环比回落1.35%；单三季度归母净利润22.0亿元，同比下降14.55%，环比回落43.75%。单三季度公司毛利率16.18%，净利率6.74%，分别环比-5.95/-5.40pct，同比-3.16/-2.20pct。单三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.70/4.14/1.69/-0.55%，分别环比+0.22/-0.74/+0.36/+1.03pct，同比-0.03/+0.30/-0.43/+1.16pct，四项费用率合计环比增长0.87pct，同比增长1.00pct。公司作为水泥行业龙头，行业普遍承压下，仍然表现出一定韧性。在手现金充裕，现金流量稳健，