东吴证券：凯伦股份（300715）-2023年半年报点评：经销渠道业务快速增长，防水涂料毛利率修复显著

凯伦股份(300715)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收13.07亿元，同比+41.89%；归母净利5520万元，同比+156.54%。其中，单Q2实现营收8.00亿元，同比+34.32%；归母净利2083万元，同比+61.11%。经销渠道加快开拓，收入端逐步修复。分产品看，23H1防水卷材实现营收8.32亿元，同比增长36.13%；防水涂料营收3.17亿元，同比增长39.17%。公司积极推动渠道结构优化，继续大力发展经销商模式，通过渠道下沉，增加区域销售资源，大力拓展工业建筑、市政建筑、民用建筑广阔市场。防水涂料毛利率显著修复，研发投入持续增加。分产品看，23H1防水卷材毛利率26.50%，同比变动-1.54pct；23H1防水涂料毛利率31.85%，同比变动+12.38pct。期间费用率方面，23H1销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+1.35/-5.12/+0.23/+1.93pct，其中管理费用率下降主要系去年同期股权激励股份支付所致；财务费用率增加主要系23H1利息支出增加而利息收入减少所致。23H1公司继续加大研发投入，提升现有产品性能