开源证券：家用电器年度投资策略2：看好2021可选消费板块--布局龙头，精选新消费

低基数、地产后周期、出口向好、低估值溢价共建可选消费2021年核心逻辑自上而下的角度看：（1）疫情影响逐步减弱，国内社零总额累计同比增速逐步回升，分品类来看家电、纺服、家具等可选消费品类累计同比增速恢复滞后。我们认为疫情导致2020H1企业收入处于低基数，消费需求将会递延至2021年，而非消失。（2）家电（白电、厨电）、家居等板块具备较强的地产后周期属性，我们认为2021年竣工数据回暖有望对地产后周期板块形成有力支撑。具体表现为：地产销售展现出较强的韧性，竣工缺口回补的刚性需求已接近临界点；2019年交房前瞻指标持续改善，疫情后恢复速度较快。（3）根据2020前三季度海关数据，家具、纺服、家电出口依赖度较高，当前美国地产销售景气度较高，同时库存周期重启有望带动2021年全球经济复苏，出口向好确定性较强。（4）从估值角度来看，家电、家居、服装龙头企业对比其他可选消费行业龙头估值溢价较低。布局可选龙头：围绕核心逻辑自下而上优选白电、厨电、服装优质龙头标的自下而上的角度：（1）白电：（a）美的集团：渠道变革、品类扩张行业领先，工业互联网2.0强化竞争优势，份额有望持续提升，龙头优势强化，估值