华西证券：国防军工：Teledyne收购FLIR点评：红外公司拓展频谱成行业趋势

事件概述2021年1月4日，美国工业传感器巨头Teledyne宣布将以股票（50%）+现金（50%）方式收购红外热像仪龙头制造商FLIR，交易总值约80亿美元，预计交易将于2021年中完成。分析判断:技术互补性和商业模式相似性确保两者联合将打开成长天花板Teledyne与FLIR的核心技术处于同一领域且商业模式相近，因此两者联合属于双赢之选。商业模式上，两者均为向市场提供感知类设备及解决方案，属于为客户提供特定电磁波的感知、分析等服务并加以利用的厂商。技术方面，两者的底层技术均属于对电磁波的感知和分析技术，只是在频谱上有所区别。Teledyne的感知和分析对象主要为波长小于红外的X光、紫外、可见光，和波长大于红外的微波与无线电波，以及一小部分短波红外；FLIR则专精于红外波段，近年来有部分产品也涉及激光、微波等。对不同波长电磁波的分析能力决定了两者在客户上的差异：Teledyne产品在航空航天领域的应用更为广泛，而FLIR在传统工业中市场更加广阔。商业模式相同，技术重叠小且互补性强，决定了两者的联合将带来双方下游市场的线性叠加，使联合体的收益最大化。光电公司拓展电磁波频谱范围是做大做强