五矿证券：锂想系列11：摆钟向上、资源为王，重视锂精矿的价格弹性

事件描述皮尔巴拉披露季度产销，20Q4装船发出70609吨锂精矿，环比增长61.8%，高于此前指引的5.5-7.0万吨，其2020全年销量约17.7万吨锂精矿。事件点评周期的摆钟重新向上。据亚金、标普公开报价，截至2021年1月6日中国电池级碳酸锂成交均价5.6万元/吨（春节前上探6.5万元/吨概率较大），较2020年8月低位的3.95万元上涨41.8%，工业级碳酸锂均价5.05万元/吨，较2020年7月低位的3.35万元上涨50.7%，电池级氢氧化锂均价4.85万元/吨，较2020年11月低位的4.7万元上涨5.4%，西澳锂精矿FOB价格405美元/吨，较2020年9月低位的375美元/吨上涨8%。我们认为，第一，碳酸锂领涨主因下游铁锂需求火热、2018年以来的新增矿石提锂集中转向氢氧化锂、南美盐湖放量低预期；第二，碳酸锂不会独涨，传导至整体锂产品仅是时间和幅度问题；第三，目前西澳矿价的涨幅相对较小，这与存量库存、定价传导机制相关，但2021年锂精矿的价格弹性值得锂盐厂重视并做好预案。探讨供应格局。根据模型跟踪，2020年固体锂矿约占全球锂资源供给份额的54%，其中西澳占41%（20