中国银河：通信行业行业点评报告：拥抱通信长牛：通信特质标签三大投资方向

摘要： “牛市”复盘-市场表现较好时，通信行业跑赢相关指数概率较大。通过对2002年至今通信行业指数及沪深300、上证指数及深证成指对比，我们可以通过四个指数的变化规律总结出三轮指数涨幅较大的“牛市”，以及一个指数涨跌幅超过50%的“小牛市”： 2005.7-2008.1：通信行业指数表现较弱。主要形成原因为股权分置及汇率改革大背景，我国通信行业2G为主，行业发展以跟随欧美等发达国家为主，该轮牛市中我国通信行业指数表现弱于上证指数、沪深300及深证成指； 2008.10-2010.1:通信行业指数跑赢相关指数。全球经济危机余波犹在，我国发布“四万亿”计划稳定市场，彼时通信行业经历过2008年三大运营商大发展，正式从2G时代跟随转到3G时代的追赶/突破态势，通信行业的加速发展体现至金融市场上，通信行业涨跌幅在该轮牛市中超过指数涨跌幅； 2014.6-2015.6：通信行业涨跌幅大幅超过相关指数表现。银行降准降息，市场流动性加强，宽松的货币政策加强了场外资金的配置意愿，彼时我国通信行业正经历3G向4G演变的关键时点，2013年12月工信部发放TDD-LTE制式的4G牌照，2014年运营商4