财信证券：传媒行业月度报告：2020全年电影市场稳中向好，游戏研发与渠道博弈加剧

投资要点：市场回顾：2020年12月，传媒（申万）指数下跌4.97%，相对上证综指、沪深300、创业板指、中小板指分别变化-7.36pct、-10.03pct、-17.67pct和-10.53pct，涨跌幅居申万28个子行业中第23名。估值方面：截至12月31日，传媒（申万）板块整体估值29.36倍（前值30.02倍），位于2010年以来的历史后20.83%的分位；相对沪深300的估值为1.29倍，低于历史中位数2.02倍。行业数据：1）电影：观影需求稳中向好，2020年全国电影票房达204.17亿元，其中国产电影票房占比83.72%；2021年元旦档票房达12.99亿元，创历史新高。全国电影市场继续下沉趋势不改，头部院线和影投市占率稳步提升。全年新增银幕5794块，全国银幕总数达到75581块。2）游戏：内容与渠道博弈加剧，腾讯与华为就分成比例发生分歧并随后恢复协商谈判。游戏版号节奏偏紧，2020年共下发1316款国产游戏版号，平均每月110款；2019年共下发1384款版号，平均每月115款。3）营销：11月全媒体广告花费同比增速5.3%、环比增速-5.4%，我们认为环比下降主要源