天风证券：计算机行业动态研究：Duolingo2025Q1业绩点评-营收月活均超预期，Max订阅占总订阅7%

事件： 业绩情况：Duolingo公布2025Q1季报，营业收入2.3亿美元，同比增长38%，超越市场预期3.7%。一季度公司毛利率为71.1%，较2024年同期73.0%同比下降，主要系DuolingoMax高级订阅层级扩展带来的生成式AI成本增加，导致订阅毛利率下降。调整后EBITDA为6280万美元，较去年同期的4400万美元大幅增长；调整后EBITDA利润率分别为27.2%，去年同期为26.3%；净利润为3510万美元，显著高于去年同期的2700万美元 DAU、MAU增长迅速，Max订阅占总订阅7%：一季度日活跃用户（DAUs）为4660万，同比增长49%；月活跃用户（MAUs）为1.302亿，同比增长33%。付费订阅用户总数为1030万，较上年同期增长40%。用户AI付费意愿持续提升，一季度Max订阅用户占总订阅用户的7%。 DuolingoMax：2025年第一季度，Max订阅用户占总订阅用户的7%。公司持续测试不同国家的定价策略，在部分国家Max定价偏高，随着AI成本优化及价格下降，预计未来几个月会降低价格。3D视频通话功能已在部分用户中进行测试，其互动性更强，用户能与L