开源证券：钢铁行业周报：社库环比回升，关注后期累库速度

钢价止跌企稳，社库环比上升虽然本周社会库存出现累积，但钢价在经历前期的大涨大跌之后，初现企稳迹象。伴随着冷空气南下，近期钢材成交继续走弱，螺纹表观需求已经回落至往年平均水准。但由于此种需求回落只是季节性规律使然，因此近几周的表需放缓并不会对钢价形成负向压制作用，后期钢价波动的关键主要在于两点，一是市场对来年开春的需求预期，从目前看当前预期较为乐观；二是冬储力度，如果预期乐观，产业链提前囤货将导致当前钢价表现较强，但会对来年钢价不利，反之则是利多。我们认为前者是决定性的，并作用于第二点。此外，由于冬储还有主动与被动之分，主动冬储推动当期价格上涨，而被动冬储虽然库存依然上涨，但同期价格表现却较为孱弱，因此后期虽然库存都将走高，但意愿的差别将导致价格表现可能截然相反。关注供给端对累库速度影响由于近期钢价整体涨幅较大，目前价位钢贸商主动冬储意愿较为疲弱，但这并不意味着钢价不能涨，在需求相对真空阶段，宏观预期将推动商品价格维持强势，这也是我们近期看好钢价偏强的核心因素。但值得注意的是，由于2020年底行业产能置换规模较大，这对2021年一季度行业供给形成增量，届时产业链库存可能出现超预期累积，这