华西证券：教育行业周报：科德教育拟收购合肥学校，跟谁学战略升级高途课堂

报告摘要:本周观点12月28日，科德教育公告与毛成红、合肥龙翔高复学校签署《意向性协议》，拟收购毛成红持有的合肥龙翔高复学校70%的股权（最终以正式交易协议的约定为准）。如双方最终签署正式协议，对公司未来业务开拓和经营成果将产生积极影响。近日，跟谁学举办“高途MagicMoment”高途课堂品牌升级发布会，在保持原有课程安排和教学服务不变的情况下，跟谁学品牌下的中小学在线课程和服务将统一聚合至“高途课堂”品牌；同时，“高途课堂”品牌将进行全面升级，高途课堂与跟谁学好课两大品牌的主讲名师、辅导老师、教育教研体系全面融合和打通，预计对公司未来的经营成果将产生积极的影响。关注豆神教育的积极变化：定增推进中、基本面逐步好转，我们预计明年直营店开店有望加速，线上及营销投入有望加大，我们预计线上/线下/定制产品分别在3/6/1亿元左右，扣除股权激励费用后利润预计在2.2-2.5亿元。安全边际看，18年回购成本9.64-10.11元、19年大股东增持均价9.6元。投资建议方面，虽然看2021年业绩、叠加定增，公司估值仍不便宜，我们也认为公司管理仍在进一步调整中，业绩加速会在22年更加明显，短期可能也