国泰君安证券(香港)：以每股现金要约价0.78港元收购北控城市资源

北控城市资源(03718) 北控水务（00371HK公告将对北控城市资源（03718HK）提出现金要约收购，每股要约股份为0.78港元，与此前最后交易日的价格相同。截至4月25日，北控水务（00371HK）持有1.124.284.000股北控城市资源（03718HK），占其总发行股本3.600.000.000股的31.2%。要约涉及2.475.716.000股北控城市资源（03718HK）股份，按要约价每股0.78港元计，总代价为1.931.058.480港元。于要约截止后，北控水务（00371HK）有意维持北控城市资源（03718HK）的上市地位。 以每股0.78港元及总发行股本3600.000.000股计算，北控城市资源（03718HK）的估值为28.08亿港元，或5.6倍的2021年度市盈率。我们认为此估值相对于北控城市资源（03718HK2021年度26.4%的收入增长及17.6%的股东应占盈利增长而言相当便宜。此外，北控城市资源（03718HK）2021年度经营现金流入达5.426亿港元，甚至超过股东应占盈利，反映其盈利质素非常好。假设收购于2021年完成，将使北控水务（00