东吴证券：桐昆股份（601233）-2024年一季报点评：业绩同比高增，看好出口改善带动长丝弹性

桐昆股份(601233) 投资要点 事件：公司发布2024年一季报，实现营业收入211亿元，同比+33%、环比+1%，归母净利润5.8亿元，同比+218%、环比扭亏为盈，扣非净利润5.4亿元，同比+203%、环比扭亏为盈，业绩符合预期。 经营概况：1）长丝产量高增，价差平稳运行。Q1期间，公司长丝产销量分别为314/259万吨，同比分别+121/+67万吨，产销率为82.3%，其中POY/FDY/DTY销量分别为194/42/23万吨，占比分别为75%/16%/9%。价格价差方面，根据Wind统计，Q1期间，POY/FDY/DTY均价分别环比+199/+178/+164元/吨，价差环比分别+27/+4/-12元/吨。2）PTA价差维稳，MEG效益改善。根据Wind统计，Q1期间，PTA/MEG均价分别环比+20/+415元/吨，价差分别环比-3/+470元/吨。其中MEG行业库存去化较为明显，驱动效益改善，公司中昆一期拥有60万吨天然气制乙二醇产能，整体从中受益。 上下游维持高开工，长丝库存或将边际去化。1）供给端：根据Wind数据，截至4月25日，涤纶长丝开工率为90.9%，处于历史