华安证券：今世缘（603369）-强劲势能延续，表现略超预期

今世缘(603369)事件描述经预测，2023年上半年公司预计实现营业总收入59.70亿元左右，同比增长28.46%左右（对应23Q2同比增长30.59%）；预计实现归属于上市公司股东的净利润20.50亿元左右，同比增长26.70%左右（对应23Q2同比增长29.15%）。业绩整体表现优异，略超市场预期。产品势能延续，费用投放或续增产品方面，公司大众价格带表现优异，淡雅国缘快速放量支撑流通渠道表现，渠道利润相比竞品保持了较强的竞争优势；K系产品延续势能，4K作为大单品维持了江苏市场的领先地位，宴席场景等快速修复拉动了动销的自然增长，6K产品处在招商布局阶段，未来有望拉动整体K系产品势能；V3整体表现亮眼，终端推力强劲下有望实现高速成长。整体来看公司在淡雅单开等产品放量的情况下，仍实现了产品结构持续优化，体现了强大的品牌势能。盈利能力方面，公司23Q2/23H1归母净利率分别为36.7%/34.3%，同比下降0.41pct/0.47pct，收入端增速整体快于利润端。预计系公司在百亿目标与行业大环境的影响下，加大了费用端的投放力度，公司表示今年在品牌广告费用预算方面有一定幅度增加，我们认为