华西证券：白酒板块2020年行业观点：紧跟高端大势、保持连续增长

事件概述:2020年行业遭遇疫情冲击，但纵观全年来看，行业的基本发展趋势没有发生变化——消费升级、品牌集中仍然是行业的关键词。分析与判断:复盘2020年——疫情冲击下，消费升级继续、竞争分化明显一是消费升级继续：2020年消费升级持续，高端需求越发明显。1、4月份行业开始复苏，但不同价位段表现出的需求差异较为明显。2、中档及以下价位表现出需求乏力，一方面是消费者的春节库存，另一方面是大众价位消费能力确实受影响。3、而次高端价位则继续表现出强需求，但在价位、品牌的选择上，不同企业差异极为明显（江苏是400-700元，安徽是200-300元；品牌上河南、山东是酱酒领先，河北则相对比较分散）。4、高端价位表现出需求加速，而且在价位和品牌的统一性上非常强：全国都是1000元价位是五粮液和国窖，3000元是茅台。二是竞争分化明显：疫情后优势企业的复苏弹性更好，薄弱企业则恢复的相对乏力，从品牌集中度的角度来看，行业是加速集中的。展望2021年——各企业发布十四五预期，目标制定基本合理一、茅台：集团层面提出2025年2000亿的收入目标。就股份公司而言，综合考虑产能的限制、量价的平衡等因素，未来五年