国金证券：元件行业研究：被动元件2021年有望量价齐升

投资建议被动元件主要由电容器、电感器和电阻器构成。2019年电容、电感、电阻市场规模达277亿美元，约占被动元件市场的89%。其中电容市场规模为200亿美元，占被动元件市场的65%；电感市场规模为46亿美元，占被动元件市场的15%；电阻市场规模为29亿美元，占被动元件市场的9%。经济周期、创新周期共振，2021年被动元件行业需求向好。经历了2018年的涨价周期、2019年的去库存周期，2020年被动元件行业逐步进入补库存周期。展望2021年，我们认为得益于经济回暖、创新需求，预计被动元件行业需求持续向好，预计2021年全球被动元件市场同增11%。经济周期：根据世界银行，预计2020年全球GDP同减5%，2021年全球GDP同增4%。创新周期：1）5G手机的MLCC、电感用量较4G手机增长30%~50%。4G的iPhoneX的MLCC需求为1100颗、5G的iPhone的MLCC需求为1500颗，4G手机的电感需求为90~110颗，5G手机的电感需求为120~200颗；2）电动车被动元件需求是燃油车的2倍。传统燃油车被动元件需求量为6000~8000颗，混动车被动元件需求为10000颗，