华福证券：2021年证券行业展望：改革东风铸行业向上周期

投资要点：回顾2020年:市场表现平平，但根基持续夯实。虽然2020年证券行业市场表现平平，截至2020年12月25日申万证券II行业整体收益率为6.45%，跑输市场16.63个pct，在申万二级行业中也仅处于中游水平，但从行业基本面看，受益于资本市场深化改革红利的不断释放，证券行业业绩持续回暖，营收利润均呈高速增长态势，根基不断夯实。展望2021年：改革东风铸行业向上周期。政策面：坚定不移提高直接融资占比，资本市场深化改革持续推进。中央十四五规划明确提出“要全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资占比”。展望2021年，资本市场深化改革将会继续沿着提高直接融资占比的目标前进，融资端一方面通过全面推进注册制，构建多层次资本市场体系来拓宽直接融资入口，另一方面通过完善退市机制等配套制度提高上市公司质量，夯实直接融资发展基石，构建健康的市场环境；投资端通过完善中长期资金入市基本制度、推进交易制度改革、拓展衍生品市场等吸引中长期资金入市，充沛直接融资源头活水。流动性：投资端改革料将发力，流动性大幅收紧概率较小。虽然中央经济会议指出2021年货币政策整体将以中性偏紧且保持适度克