国金证券：公用事业及环保产业行业研究：推荐关注公用能源板块优质高分红、高股息资产的三种类型

行情回顾本周（11.13-11.17）上证综指上涨0.27%，创业板指下跌0.93%。公用事业板块上涨0.30%，环保板块上涨1.13%，煤炭板块下跌0.24%，碳中和板块下跌0.71%。每周专题公用事业&能源大类领域中有多个细分子版块含有具备高股息投资价值的资产，且细分来看关注点也不同：第一类：当前股息率＜5%、但高分红确定性强，投资价值在于稳定分红+资本利得；典型行业及标的：水电——长江电力。水电边际成本低、折旧年限小于使用年限、现金流充沛的特点决定了其分红能力较强。长江电力自身的投资价值源自于确定性强的高分红以及较为确定的资本利得：其中，分红确定性一方面源于业市场化电量占比较少、“六库联调”带来业绩的较强稳定性，另一方面源于公司承诺“十四五”期间70%的分红率。此外，24年来水低基数下的同比好转叠加前期水电站注入的发电增量释放有望带来一定的估值提升支撑。第二类：当前股息率＞5%，投资价值在于当下高股息和高分红的稳定性；典型行业及标的：煤炭——中国神华。煤炭行业股东偿债压力大、现金流创造能力较强、投资需求低的特点决定了其分红能力和意愿较强，且当前估值具备安全边际。中国神华投资价值主