财信证券：通信行业月度报告：前11月电信业运营情况公布，基本面向好

投资要点：市场行情回顾：2020年12月1日至12月30日，申万通信指数涨跌幅为-7.52%，在28个申万一级子行业涨跌幅中排名第25位，从整体估值水平来看，申万通信板块整体法估值PE为36.58倍，估值处于历史后21.80%分位；中位数法估值PE为51.03倍，估值处于历史后22.60%分位。通信业及运营商前11月运行情况公布。电信整体业务上，1-11月，电信业务收入累计完成1.25万亿元，同比增长3.5%，增速较1-10月提高0.2pct。在经历25个月下降以后，互联网累计流量增幅已连续两月扩大，当前我国5G终端连接数超过2亿户，占移动用户总数约12.5%，其DOU值显著高于4G用户；运营商方面，整体移动用户数总数已难有较大增量，运营商客户开拓重心逐步转移向更高ARPU值的5G用户以提升存量价值，中国移动与中国电信5G用户新增幅度较10月份均有所增加。投资建议。在经历25个月下降以后，互联网累计流量增幅已连续两月扩大，当前我国5G终端连接数占移动用户总数约12.5%，其DOU值显著高于4G用户，我们预计2021年5G用户渗透率有望接近30%，5G用户DOU值相比4G用户的提升与流量