财信证券：证券行业：乘改革之春风，砥砺前行

市场及经营情况回顾：截至2020年12月25日申万证券行业全年累计收益率6.45%，位列行业第16位，跑输沪深300指数16.63个百分点。前三季度证券行业各项业务收入全面增长，收入同比增幅最大的是经纪业务和投行业务，分别同比增长49.70%、51.72%，自营、资管、资本中介业务增长率分别为15.35%、11.54%、28.27%。业绩大幅增长主要是因为市场交投活跃叠加注册制、再融资等资本市场改革红利。提高直接融资比重的政策支持将对券商行业形成中长期积极影响。展望2021年，预计将继续从投资端、融资端改革两手抓，可重点关注以下六个方面的资本市场改革：一是全面注册制改革有望进一步推进。二是退市新规预计很快将落地。三是多层次资本市场方面，新三板转板预计即将落地。四是进一步引导保险资金、外资长期资金入市、权益类基金规模扩张预计会有新进展。五是交易制度方面，2021年单次“T+0”、涨跌幅限制放宽、做市商制度方面有望取得进展。六是其他方面如股权融资、债券融资、期货和衍生品市场方面的改革。同时，在机构化浪潮下综合一体化服务PB业务、FICC业务发展有望提速。盈利预测：根据保守、中性、乐观情形下