财信证券：交通运输行业定期策略：愿疫情消退，盼航空崛起

投资要点：投资建议：航空/机场/物流为成长期板块，业绩增速较快；2020年，运输人的板块（航空/机场/公交）受到疫情的冲击大，运输货物的板块（港口/航运/物流）受到疫情冲击小。展望2021年，随着新冠疫苗研发及新冠疫情得控，预计前期受疫情冲击较大的板块将出现明显反弹。综合“成长性及疫情恢复”维度，2021年交运板块首推：航空板块；并建议关注：机场板块和快递板块。行业维持“同步大市”评级。当前时点，国内航空公司同时为高概率及高赔率的投资选择：近20年时间里，航空指数仅有10.67%的天数会跑输万得全A指数，假设历史可以重复，当前时点投资航空股，跑赢万得全A指数的概率接近90%。2000年迄今的航空指数历史估值中位数为2.18倍，但当前航空指数的市净率估值仅为1.42倍。假设民航市净率估值回归到历史中位数水平，对应航空指数估值提升空间高达53.52%。机场板块长期配置价值突出：机场业绩与“国际旅客吞吐量及免税业务”密切相关，短期内疫情严重冲击了机场免税收入，但机场板块长期配置价值仍然较高：1）2018年中国人均化妆品消费金额仅美日韩的1/7至1/6，化妆品（尤其是高端化妆品）将成为国内免税