安信证券：三环集团（300408）-边际改善明确，高容MLCC持续突破

三环集团(300408)事件：公司发布2023半年报，23H1实现营业收入26.29亿元，同比减少9.14%；实现归母净利润7.31亿元，同比减少22.16%；实现扣非归母净利润5.69亿元，同比减少29.65%。22Q4-23Q2业绩边际改善，盈利能力进一步增强：23Q2公司实现营收14.40亿元（YoY-3.49%，QoQ+21.11%），实现归母净利润4.11亿元（YoY-6.93%，QoQ+28.49%），实现扣非归母净利润3.29亿元（YoY-15.51%，QoQ+37.02%）。21H2以来受宏观经济、地缘政治、新冠疫情等影响，电子产品行业整体需求放缓，下游厂商处于去库存阶段，公司稼动率处于较低水平，22Q3到达阶段性底部，22Q4以来业绩逐季好转。23Q2公司毛利率为39.99%（YoY-4.79pct，QoQ+0.58pct，推测主要受稼动率上行提振；净利率为28.57%（YoY-1.08pct，QoQ+1.61pct），三费率降至3.31%（YoY-1.15pct，QoQ-3.79pct），费用管控水平持续加强。23H1分产品来看，电子元件及材料实现营收9.22亿元（