财信证券：通信行业点评：电信业务基本面向好，流量增速止跌回升

投资要点：事件：工信部公布2020年1-11月通信业经济运行情况，1-11月，电信业务收入累计完成1.25万亿元，同比增长3.5%，增速较1-10月提高0.2pct。按不变价计算的电信业务总量为1.36万亿元，同比增长19.5%。连续25个月下降以后，流量增速止跌回升。1-11月国内移动互联网累计流量达1495亿GB，同比增长35.1%，增速较1-10月提高1.1pct。在经历25个月下降以后，互联网累计流量增幅已连续两月扩大，当前我国5G终端连接数超过2亿户，占移动用户总数约12.5%，其DOU值显著高于4G用户，我们预计2021年5G用户渗透率有望接近30%，5G用户DOU值相比4G用户的提升与流量资费降幅缩窄将边际改善运营商ARPU值。千兆固定宽带用户显著增加，双千兆政策推进加速。截止11月末，100兆以上固定互联网宽带接入用户总数达4.32亿户，同比增长13.7%，其中千兆以上速率宽带接入用户达588万户，比上年末净增501万户。随着国务院常务会议将网络升级扩容作为基建投资的一部分，地方政与运营商积极推动实施，千兆产业升级加速发展。在经历一轮低价策略竞争后，运营商开始收紧在固网