国盛证券：运动鞋服：质优赛道领跑，龙头再创新高

终端持续恢复，短期高增长确定性大。1）单Q3运动鞋服板块全线加速恢复：国内品牌方面，安踏/李宁/特步品牌流水转正实现单位数增长，FILA/迪桑特品牌流水分别同增20%+/90%+；电商表现靓丽，安踏/李宁/FILA品牌电商单Q3同增50%+/40%+/近90%。国际品牌方面，NIKE2021Q2营收/净利润分别同比增长9%/12%，电商/大中华区营收同增84%/17%。2）Q4及2021年增长确定性高：①终端客流回暖迅速叠加秋冬旺季新品上市拉动销售，行业终端恢复加速，我们预计安踏/FILA品牌H2流水分别5%-10%/20%+增长。②渠道库存消化迅速为2021年的增长奠定良好基础，目前安踏/FILA品牌库销比持续改善，李宁品牌3个月新品售罄率同期持平。③2021-2022年奥运会+冬奥会昭示体育大年，运动行业迎来周期性热潮。长期来看，全产业链高景气度持续。我们认为行业高景气表现为渗透率和价格的双重提升，据Frost&Sullivan预测，2014-2023年我国运动鞋服售价及零售量均中个位数增长。其动力来自：1）较低的运动鞋服渗透率使行业具备长期增长潜力，2019年我国运动鞋服渗透率1