中邮证券：铅：市场出现逼仓，后续供需如何？

库存水平较低，持仓量较大，出现逼仓局面铅：海外逼仓推升伦铅走强，沪伦比快速走低引内外反套资金入场拉高沪铅。截至9月1日，LME3月期铅持仓量达到13.2万手，较8月14日增加约1.2万手，持仓量对应约330万吨，而LME库存仅为5.5万吨，海外资金逼仓推升伦铅走强。持仓上9月合约持仓较大，上期所库存不足。从伦铅和沪铅收盘价变动趋势来看，自6月份以来，伦铅领先沪铅价格趋势向上，从而导致沪伦比在短时间内下行，内外反套资金入场欲修正沪伦比从而拉升国内铅价走强，形成内外联动逼仓局面。截至9月1日，PB2309持仓2.28万手，对应11.4万吨，而上期所铅锭库存仅为5万吨。供应：国内原生铅增幅有限，再生铅出现瓶颈精矿紧张，国内原生铅增幅有限。矿端供应紧张继续限制原生炼厂产量增幅，同时月内大型炼企检修。铅价反弹虽带动炼厂利润修复，但产量爬升进度偏慢，8月整体铅产量增幅有限。成本压力，再生铅供应下降。本月废电瓶价格高涨，再生铅成本压力剧增，但由于铅价格也随之上涨，利润方面也有所上涨。供应方面，8月安徽天硕正式投产，虽再生铅产能不断释放，但也有部分小厂停产、减产，因此本月再生铅供应量并不稳定。