天风证券：金禾实业（002597）-食品添加剂量增价跌，上半年金禾迎来压力测试

金禾实业(002597)事件：金禾实业发布2023年中报，23年上半年实现营业收入26.75亿元，同比-25.7%，实现归母净利润4.03亿元，同比-52.8%，毛利率24.0%，同比-10.9PCT；其中23年Q2实现营业收入12.91亿元，同比-24.1%，环比-6.7%，实现归母净利润1.58亿元，同比-61.6%，环比-35.6%。金禾23年以来收入、利润持续下行，股权激励费用提升费用率水平金禾实业23H1实现营业收入26.75亿元，实现归母净利润4.03亿元，收入、利润同比22H1和环比22H2均出现明显下滑；其中Q1/Q2分别实现营业收入13.84/12.91亿元，分别实现归母净利润2.45/1.58亿元，收入和利润水平持续下行，Q2单季度收入/归母净利润环比分别-6.7%/-35.6%。费用端来看，2023H1四费率为9.10%，较22H1同比+3.97PCT，其中23Q1/Q2四费率分别为9.46%/8.71%，自22年Q4以来管理费用提升明显，主要系第二期员工持股计划平均每季度确认超2000万费用所致。基础化工收入、毛利明显下滑，食品制造板块下行但体现成本优势分版块来