招商证券(香港)：北控水务集团（00371）港股公司研究报告-估值具吸引力，增长前景稳固

北控水务集团(00371) 今年取得水环境治理项目总投资额为300亿元人民币（19财年为100亿元人民币） 随着项目招标进度恢复，截止10月底获得了200万吨/天的水处理项目（20年上半年为80万吨/天，19财年为240万吨/天） 维持买入评级和3.7港元贴现现金流目标价，如不包括建设相关盈利，股价目前估值为0.7倍21财年预测PEG 水环境治理项目取得新进展 自北控水务公布中期业绩以来，公司通过与三峡集团（CTG）成立合资公司，在重庆江津、湖南临湘、湖北武汉等地参与水环境治理项目，加快水环境治理项目的步伐。截至目前，北控水务今年已中标投资额约300亿元人民币的水环境治理项目（对比19财年获得的项目投资额约为100亿元人民币），其中250亿元人民币的项目是与CTG一同取得的。这些新项目将采用轻资产模式，即参与小型EPC建设，管理项目运营，以及小股权投资。因此，我们可以预见其综合治理项目的建设服务收入将呈现逐步下降的趋势，但这表明现金产生的收入比例将增加，从而导致较好的可持续前景。 下半年取得水处理项目的步伐加快 公司也加快在污水处理和供水板块取得新项目。截至10月底，北控水务中标200