华西证券：通信行业行业研究周报：电信运营商：资金层面影响，关注估值修复机会

1、基本面情况：ARPU平稳，数字化转型加快，资本开支收敛：2C端：移动用户5G迁移，ARPU维持稳定，5G布局成果逐步显现；2B端：数字化转型加快，5G加速融入百业；资本开支端：资本开支预期平稳，预计5G建设加量不加价。2、可比估值情况：资金因素导致，三大运营商港股估值横向、纵向比较均较低3、相关行业逻辑：我们判断港股运营商受海外资金撤离的影响，其基本面平稳向好的情况下，其现在估值与历史估值及海外运营商估值出现较大背离。在未来一年投资者收益率预期普遍降低的情况下，重点关注港股三大运营商估值回归逻辑，相关受益标的包括：中国移动（由于其稳健分红以及强大的资金实力，其转型及投资具备优势）；中国联通（由于体量较小，未来2B转型方面容易实现收入结构转型，PB水平也是三大运营商目前最低情况）；中国电信。4、本周观点中长期，持续关注5G应用方向：车联网、工业互联网、AR/VR等；军工通信；卫星互联网等长期产业趋势确定的子板块。个股方面，关注业绩稳健兑现、估值合理相关个股：亿联网络、航天信息（计算机联合覆盖）、TCL科技（电子联合覆盖）、紫光股份（计算机联合覆盖）、朗新科技（计算机联合覆盖）、金卡智