国金证券：食品饮料行业周报：关注细分赛道旺销催化，及新业态/新叙事对边界预期的延展

酒类板块：近期飞天茅台批价小幅回落，我们认为系正常月内节奏的波动震荡，与其发货节奏相关，我们维持淡季飞天茅台批价围绕2100-2200元震荡的判断。近期临近端午，从渠道沟通来看，普遍认为端午同春节、中秋&国庆相比并非突出的旺季，礼赠需求并不会集中于酒类产品。我们预计端午动销会延续淡季的趋势、即小幅下滑，系聚饮等刚需仍会平稳兑现，但商务礼赠考虑到当下实体商务氛围&各地常规巡视/八项规定指导预计仍会相对承压。 综合来看，我们维持行业景气度仍处于下行趋缓阶段的判断，类似上一轮周期中14年下半年至15年，该时期行业景气度不再断崖式回落、尤其淡季动销绝对量占比相对较低，但需求侧仍缺乏足够强的拉力。 考虑产业层面已处于磨底阶段，白酒能受益于相对低估值具备防御性+潜在内需刺激预期+主动权益基金仍小幅低配，我们仍看好板块的配置意义、尤其是在市场风偏波动的时期。配置方向建议：1）价稳&护城河夯实的高端酒贵州茅台、五粮液，品牌力、渠道力势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒泸州老窖、古井贡酒，以及弹性次高端），赔率