中航证券：非银行业周报（2025年第三十二期）：财富管理转型持续深化，继续关注券商板块投资机会

核心观点： 证券： 市场层面，本周，证券板块下跌5.31%，跑输沪深300指数4.50pct，跑输上证综指数4.13pct。当前券商板块PB估值为1.46倍，位于2020年40分位点附近，处于历史低位。 本周，中证协发布了证券公司2025年上半年度经营数据，150家证券公司2025年上半年度实现营业收入2,510.36亿元（+23.47%），各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）688.42亿元、证券承销与保荐业务净收入143.21亿元、财务顾问业务净收入22.01亿元、投资咨询业务净收入32.41亿元、资产管理业务净收入113.51亿元、利息净收入262.38亿元、证券投资收益（含公允价值变动）1002.42亿元；实现净利润1122.80亿元。自营业务依然为券商第一大收入来源，除自营外今年上半年经纪业务增幅显著，成为业绩支撑第二支柱。上半年证券行业持续深化财富管理转型，积极落实“减费降佣”政策，推动投资者参与成本进一步降低，显著优化了投资环境与客户体验。截至上半年末，行业经纪业务客户交易结算资金余额达2.82万亿元，托管资产规模达86.8万亿元。代理买卖证券