国信证券(香港)：物业管理行业：年末估值切换，配置时点再现

物业管理行业2020年大幅跑赢市场截至2020年12月16日，恒生指数全年下跌6.14%，整体走势偏弱，而物业管理行业尽管8月份之后因估值过高股价大幅调整，但基于业绩增长的高确定性及可预见性，全年仍上涨32.81%，大幅跑赢恒生指数38.95个百分点。永升生活服务(1995.HK)、宝龙商业（9909.HK)、碧桂园服务(6098.HK)等公司分别录得193.7%、148.5%、83.5%的涨幅，大幅跑赢市场。万亿市场规模，龙头公司成长空间广阔根据国家统计局数据显示，物业管理行业在2008年、2013年及2018年的营业收入规模分别为2077、4092、9066亿元，行业2008—2018年的年复合增长率高达15.88%。物业管理行业的收入在2019末已超万亿规模。目前物业管理行业仍是一个高度分散的行业，各地物业服务水平参差不齐。随着政策、市场竞争及信息技术的变化，物业管理行业市场份额将不断向优质龙头企业集中，优质的龙头公司将获得远高于行业平均增速的成长。根据中指院的数据，预计2020—2024年物业服务百强企业的收入将保持12%左右的年复合增速增长。物管板块龙头公司配置时点再现202