国盛证券：传媒：新渠道发力变现，塑造行业新格局

2020年，新兴渠道在各个应用领域的变现发力成为传媒板块最重要主线，并有望持续在2021年催生更多投资机会。2020年受5G建设进度影响，5G新应用虽仍在推进但落地速度较慢，行业仍在等待5G渗透率加速期。但传媒板块在2020年仍旧不缺亮点，新兴渠道特别是字节跳动在各个领域的变现使得相关公司受益，掌阅科技、中文在线、富春股份等进入传媒涨幅榜前十五。除主题投资因素外，背后更深层次的原因是字节跳动及其他新兴渠道的出现以及在流量变现上的发力，正加速打破传统渠道对于各行各业的垄断，从而带动各个版块在变现模式和产业链利益分配上的变革。在字节跳动带来的用户红利接近天花板的情况下，新兴渠道开始在各传统变现领域进行业务布局，或与传统渠道直接竞争，或以新的变现方式实现差异化竞争，这一趋势我们认为在2021年将继续延续，并催生出更多投资机会。游戏：精品化趋势加速，CP方产业链地位有望持续提升。2020年字节跳动加速在游戏业务上发力，构建起了完备的发行业务线，同时在买量发行上的渠道优势也更加明显，字节跳动游戏业务的崛起有望给CP方提供更多渠道选择。《原神》、《万国觉醒》的大获成功再次说明游戏玩家对于高品质游戏