天风证券：有色金属行业研究周报：“房住不炒”促竣工 基本金属需求好

周观点：“房住不炒”促竣工基本金属需求好2020年中央经济工作会议提出解决好大城市住房突出问题。中央经济会议再提房住不炒，“因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展。”在房价上涨无望，出于回收资金的需求，18-19年地产开工数据远高竣工数据带来的大量待竣工项目已经在四季度开始集中释放，2021年可能成为地产项目的释放高峰。欧美随着经济复苏，海外房地产也在持续复苏。铝和锌的需求与建筑相关性最大。铝的前三消费领域分别是建筑/电力和汽车，建筑中主要使用铝合金门窗等，大部分属于房地产和基建后周期，而汽车消费同样会受到房地产的影响；锌的前三消费领域分别是建筑/汽车和家电，建筑中裸露于空气中的钢铁部件都采用镀锌板，属于房地产和基建后周期，汽车和家电同样会受到地产的影响。进本金属的需求有望继续增长。电解铝成本中枢有望下降：电解铝主要成本来自电价，随着电解铝产能逐步向西南低电费地区转移，电解铝综合成本中枢有望降低至12500-13000元/吨之间。即便电解铝价格不在上涨，21年电解铝企业的盈利也有望再创新高。关注：云铝股份，天山铝业，焦作万方，神火股份。锌矿盈利有望因加工费下行而加速提升：201