万联证券：消费服务行业2021年投资策略报告：把握顺周期、高景气度、消费回流三条投资主线

行业核心观点：综合疫情、政策、宏观多重因素，建议2021年消费服务行业把握三条投资主线：1、顺周期：消费全面复苏，受疫情冲击严重的顺周期行业有望迎来阶段性高增长，推荐随需求回暖而具备高确定性的酒店行业，以及具备优秀异地扩张能力的主题公园演艺龙头。2、高景气度：消费复苏，内需提振，高景气度的消费行业有望迎来更高增长，首推颜值经济下行业景气度高，国产崛起是大趋势的化妆品医美行业，以及享受政策支持、行业需求扩容的职业教育培训行业。3、消费回流：我国居民八成奢侈品消费在境外渠道进行，在“内循环为主，构建内外双循环”的战略方针指导下，消费回流是长期趋势，疫苗进展对消费回流冲击有限，预计明年国门仍难打开，继续看好免税行业和高端名表代理行业。投资要点：我们认为，影响2021年消费服务行业投资的三个关键因素包括：1）疫情：预计国内疫苗全面普及概率不大，疫苗成为国外防疫的救命稻草，但疫苗的有效性、安全性、可持续性值得商榷，严防境外输入仍为明我国年防疫重点；2）政策：确立“内循环为主，构建内外双循环”的战略方针，预计消费回流+国产替代是长期趋势；3）宏观经济：伴随疫情防控的常态化、双循环格局下的政策刺激、