渤海证券：家电行业2021年度投资策略报告：乘出口之风，借渠道变革之力

行情回顾：家电行业走势显著强于大盘自2020年年初以来（截止到2020年11月30日），家电（中信）行业上涨27.60%，在30个中信一级行业中排名第11。上证指数上涨11.20%，沪深300指数上涨21.08%，家电行业走势显著强于大盘。从估值来看，截止到2020年11月30日，家电行业目前整体估值倍数是26.4倍（PE-TTM，剔除负值），在30个中信一级行业中处于中游水平。从年初起，家电行业相较于沪深300的估值溢价率不断攀升，截止11月30日，沪深300估值为14.7倍，家电行业相较于沪深300的估值溢价率为179.59%。我们梳理了2010-2020年家电行业的估值情况，目前家电行业的估值位于十年内的历史较高点。2021年投资策略：乘出口之风，借渠道变革之力，精选各细分子行业龙头2020年的家电行业可以说是跌宕起伏的一年，疫情的爆发导致一季度行业销量严重受挫；二季度防疫逐渐取得成效业绩环比改善；三季度海外疫情再次加剧，致使海外订单迅速回流激增，家电出口数据同比增速大幅增加。也正是这充满艰难险阻的一年，让大家看到了家电行业潜在的市场空间，开始加速行业渠道变革，加快海外市场布局的