华鑫证券：农林牧渔行业点评报告：美国进口玉米和大豆进口关税上调，影响几何？

事件 经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 投资要点 美源玉米和大豆进口关税上调，预计推动国内玉米和豆粕价格上行 中国强势回应美国单边加征关税损害多边贸易的行为，分别对美源玉米和大豆加征15%和10%的关税，符合我们之前对于国际贸易关税上行风险的提示预期。根据2024年中国粮食进口数据，虽然巴西等南美国家进口份额提升，美国占比下降，但是在玉米和大豆两项进口量上，美国份额占比依然分别排名第3和第2名，分别占比15%和21%。预计后续中国对于美源玉米和大豆的进口量会因本轮回应加税而缩量，南美地区的进口份额将进一步提升。但是在2025年一年的短期内，预计本轮回应加税会推动后续国内玉米和大豆副产物豆粕价格的波动上行。 原材料价格上涨，25年猪饲料行业量价齐升预期兑现可能性进一步提升 在猪饲料价格方面，饲料产品价格主要由原材料价格加成定价。截至2025年3月4日，玉米和豆粕国内现货价格相较于年初分别已上涨4.90%和25.90%。目前中美贸易关税上行