东吴证券：百润股份（002568）-2024H1业绩点评：收入蓄势整备，营销稳步发力

百润股份(002568) 投资要点 事件：24H1营收/归母净利为16.3/4.0亿元，同比-1.4%/-8.4%。24Q2营收/归母净利为8.3/2.3亿元，分别同比-7.3%/-7.3%。 Q2蓄势整备，销售稳扎稳打。24Q2/H1公司预调酒收入同比-7.6%/-1.4%，Q2增速转负，1则与高基数有关，2则与线上渠道加强管控有关。产品端，①微醺继23H2包装焕新，24H1持续拓展消费人群及场景(节庆餐饮、晚间小酌等)，青提茉莉口味上新表现积极，助力销售保持稳健。②清爽于24M4推出500ml大罐装主打性价比，并于24M6以来加强铺货，预计收入占比抬升至10%+。③强爽24Q2高基数下销售下滑，将持续推进网点扩张及渠道优化，并打磨储备餐饮渠道，以强化长期成长动力。渠道端，24Q2预调酒线下/线上/即饮渠道收入同比+7.0%/-35.7%/-42.7%，线上渠道延续控量稳价策略，平台补贴加大背景下，公司加强出货管控。收现端，24Q2公司销售收现同比-35.9%，主系加大经销商信用支持，当期△(预收-应收)同比减少2.3亿元。 毛利率增幅亮眼，品牌端持续投入。24Q2/H1公司净利率同