国开证券：退市制度公开征求意见点评：退市新规征求意见中 理性看待A股退市比例

事件：12月14日晚间，沪深交易所分别对修订后的退市规则公开征求意见。点评：1.退市制度迎来重大修订，市场总体标准保持一致。12月14日，沪深交易所分别就修订后的业务规则公开征求意见，并同步修订了科创板和创业板的相关规则。主要修订内容包括退市标准、退市流程、优化风险警示指标、完善重大违法限制减持情形、设立风险警示板（深交所），并公布了规则的过渡期安排。总体来看，沪深交易所退市标准高度一致，没有明显差异。2.我国资本市场具有特殊性，退市比例不应简单进行国际对比。从A股退市的情况来看，过去十年间每年退市企业不超过20家，今年非重组的退市企业为18家，总体退市比例较低。但是，退市比例并不应该简单地做国际对比，过去在核准制的环境下，审核机构实际上对企业质量全面把关，对企业质量有担保，存量企业的退市率和国外的注册制环境下的退市率没有可比性。2020年初至今，美股、港股和台湾市场的退市比例约为3.6%、2.3%和1.2%，预计未来随着注册制的推广和金融发展水平的提高，A股退市比例也将向成熟资本市场靠拢。3.投资建议退市机制的完善将助力形成有进有出、优胜劣汰的市场生态，有助于提升存量上市公司质量，促