中银证券：芒果超媒2023年扣非后净利润率稳定，开启竖屏短剧布局

芒果超媒(300413) 芒果超媒2023年扣非后净利润率稳定，24Q1收入和利润总额小幅增长；2023年优质内容引领会员业务增长，广告业务加速复苏。我们认为，2024年芒果TV综艺内容仍将保持较强竞争力，增强长剧和微短剧供给，进一步拉动会员收入增长以及广告恢复。维持买入评级。 支撑评级的要点 2023年扣非后净利润率稳定，24Q1收入和利润总额小幅增长。公司2023年营业收入146.28亿元，调整后同比+4.7%；2023年归母净利润为35.56亿元，调整后同比+90.7%；扣非后净利润预计为16.95亿元，调整后同比+5.7%。全年非经常性损益为18.60亿元，其中有16.29亿元为公司未来适用税率变化导致的所得税费用一次性调整。2023年公司毛利率32.98%，同比-1.1ppts，三项费用率变动不大。2024年Q1收入33.24亿元，调整后同比+7.2%，归母净利润4.72亿元，调整后同比-13.9%。24Q1营业利润同比+3.7%，但由于税率变化，当期确认所得税费用较去年同期增加8799万元，导致税后利润同比有所下滑。 优质内容引领会员业务增长，广告业务加速复苏。2023年芒