浙商证券：山西汾酒23H1业绩预告点评报告：Q2业绩超预期，看好三低筑底下的顺周期布局机会

山西汾酒(600809)投资要点山西汾酒发布业绩预告，23H1公司预计实现营业总收入190.11亿元左右（+23.98%），实现归母净利润67.75亿元左右（+35.15%）。23Q2公司预计实现营业总收入63.29亿元左右（+31.77%），实现归属母净利润19.56亿元左右（+50.12%）。公司23Q2业绩超预期，我们认为主要得益于青花系列带动结构升级+22Q2低基数+费用投放节奏影响。23H1基本面稳中向好，青花系列延续高增①公司经营情况稳中向好，主要得益于青花系列表现优异+长江以北等优势市场实现惯性动销+提价带动渠道备货积极性。虽然今年以来受商务/中产消费复苏不及预期影响，次高端价位带呈现分化态势，市场担忧公司销售承压，但从实际跟踪来看，公司依托多价格带产品矩阵实现较好表现：我们预计省内老白汾/巴拿马需求增加，省外青花20全国化稳步推进+玻汾配额前置贡献增量。②23Q2青花系列延续高增趋势，其中：1）青花25/青花20持续增长，我们预计增速领先于青花系列平均；2）青花30延续增长，Q1因节后控货增速放缓。整体来看，我们预计青花系列今年将达成130亿的目标，预计全年整体增速超汾