华福证券：乖宝宠物（301498）-Q3业绩表现亮眼，期待Q4自有品牌增长

乖宝宠物(301498)投资要点：自有品牌成就高增长，Q3业绩表现亮眼。23Q1-Q3公司实现营收31.12亿元/+25.11%，毛利率35.77%，同比提升4.07pct，扣非净利润3.12亿元/+47.48%,23Q3实现营收10.47亿元/+30.73%，环比增幅扩大，毛利率38.84%，同比提升4.21pct，扣非净利润1.08亿元/+40.44%。整体来看，公司业绩表现优秀，从代工业务来看，Q3开始海外去库存影响逐步消退，据海关数据显示，9月我国出口宠食同比+42.56%，环比+11.63%，Q3宠食整体出口量7008.88吨，同比+5.43%，实现转正，预计Q4海外业务在低基数下能实现较高增速；从自有品牌业务来看，麦富迪、弗列加特表现优秀，据宠业数据分析，7月/8月/9月麦富迪在淘系分别实现6200/7600/7400万元收入，排名第二，据宠物营销界，抖音平台麦富迪猫粮、犬粮（主粮和零食）均排名第一，单月平均收入区间在2800-6000万。销售费用持续投放，费效整体管控合理。23Q1-Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别实现15.91%/5.36%/-