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国金证券:光伏行业年度策略报告:平价引领能源革命,龙头从周期走向成长.pdf |
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行业观点平价及龙头固化驱动估值提升:光伏行业作为典型的周期成长型行业,市场对其“强周期属性”的印象,主要来自补贴/政策周期、技术周期、产能周期,以及与行业龙头改朝换代的阶段性共振。随着平价上网实现(补贴周期影响消除),以及各环节龙头地位的固化,光伏行业成长属性(尤其是龙头的成长属性)将逐步加强,进而驱动板块和龙头估值的提升。全球对光伏认知觉醒:全球宏观风向积极,光伏确定性成为新增电力装机之新王;能源革命及碳中和最高指示下,并网消纳等阻力因素终将靠边站。2021年需求展望,海外相对刚性,国内价格敏感:预计2021年海外100~110GW的新增装机需求具有一定刚性,但国内50GW+的预计新增装机需求对成本高度敏感,未来一年产业链各环节的降本贡献(玻璃>大尺寸>硅片>硅料)有望令组件价格降至1.5-1.55元/W区间,叠加大尺寸组件带来的BOS成本节省,将能够充分保证2021年仍享有政策红利的国内平价项目需求的释放,且国内需求释放仍将呈现较显著的前低后高态势。产业链各环节“绝对景气度”展望:硅料>玻璃>逆变器≈设备>胶膜>组件≈硅片≈电池,该排序仅代表对各环节基本面的预测判断(非推荐排序),
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