中国银河：国防军工2021年度投资策略：变局与新机

“十四五”大势：变局中把握新机，国防工业再起航。世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，《十四五规划和2035年远景目标》对国防领域定调之高较为罕见。首次强调国防实力和经济实力需同步提升，要求确保2027年实现建军百年奋斗目标，并提出“加速”武器装备升级换代和智能化武器装备发展。随着“十四五”期间武器装备量、价、质齐升，行业发展将迎黄金时代，国防工业再起航。“十四五”投入：国防预算增长或超预期，行业提速换挡拐点确立。2020年美国国防预算规模是排名其后15个国家军费总和，是我国近四倍。未来我国军队建设中长期目标的顺利实施，尤其是信息化、智能化装备的大规模列装均离不开国防支出的大力支撑，国防预算增长可能超预期。军工行业经营数据是军费支出在财务上的映射，我们预计2021年行业业绩增速约为22%至25%，2021Q1利润增速更高，或达25%至28%。2020Q3作为行业业绩增长换档提速的重要拐点基本确立。“十四五”需求：结构性需求强劲，细分子行业成长性凸显。“十四五”期间，三代半和四代机“量价齐升”有望带动航空军机产业链景气度整体走高。战争形态突变，无人机或成未来战场主角，受益于军贸和国内