民生证券：保险行业点评：“1+3+5”长周期考核背后的深意

事件：2025年7月11日，财政部下发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（财金〔2025〕62号）（以下简称《通知》），调整了相关经营指标的考核方式，国有商业保险公司自开展2025年度绩效评价工作开始执行。 增设长周期考核指标，引导长期稳健投资。根据财政部《商业保险公司绩效评价办法》，商业保险公司绩效评价指标体系中经营效益的考核占比为25%，主要分为3大指标：（国有）资本保值增值率、净资产收益率、分红上缴比例，分别占比10%、8%、7%。本次《通知》对其中（国有）资本保值增值率、净资产收益率两大指标进行了调整，形成“1+3+5”（当年、3年周期、五年周期）的考核模式，引导险企更加着眼长期投资和稳健投资。 净资产收益率（ROE）指标调整为“当年+3年+5年”相结合，权重设定为 30%、50%、20%。《通知》将净资产收益率的考核指标从2个增加值3个，在原有“1+3”（当年净资产收益率、3年周期净资产收益率）指标的基础上，拓展为“1+3+5”考核模式，增加了“5年周期净资产收益率”指标，调整后，1年/3年/5年的净资产收益率考核权重分别为30%/50