国金证券：大宗&贵金属周报：成本高企再致减产，国内政策利好铝价表现

行情综述&投资建议 本周(12.9-12.13)A股下跌，沪深300指数跌1.01%，有色金属跌0.84%。屹通新材、国城矿业、金田股份涨幅领先。 铜：本周LME铜价-0.40%至9057美元/吨，沪铜价+0.08%至7.48万元/吨。全球铜去库2.08万吨至51.41万吨，其中LME+COMEX累库0.40万吨至35.81万吨，国内社库+保税区去库2.48万吨至15.60万吨。供应端，海外矿生产仍面临扰动，英美资源的智利ElSoldado铜矿面临环境违规指控，若不解决可能被吊销环境许可证；由于境内两个最大矿山产量下降，10月秘鲁铜产量同比-1.4%。而2025年铜精矿TC长单也显示市场对明年矿供应偏紧的预期。本周进口铜精矿零单TC为9.22美元/吨，环比-1.23美元/吨。冶炼端，在冶炼厂结束检修、完成全年产量计划、新投产加快等因素之下，预计12月国内铜产量将环比回升，但后续面临矿原料供应偏紧及废铜进口来源短期紧张的问题，铜产量预计难有大幅增长。消费端，据SMM，本周精铜杆开工率82.37%，环比+0.43%，主因逐步完成在手订单，但新订单有所走弱；本周线缆开工率91.03%，环比-